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近日，隨著首批10家主板注冊(cè)制企業(yè)鳴鑼上市，股票發(fā)行注冊(cè)制改革全面落地，中國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展迎來(lái)又一重要里程碑。

這是一場(chǎng)穩(wěn)中求進(jìn)的漸進(jìn)式改革。2018年，上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并開始試點(diǎn)注冊(cè)制，正式拉開了股票發(fā)行注冊(cè)制改革的序幕。從科創(chuàng)板試點(diǎn)起步，到創(chuàng)業(yè)板存量擴(kuò)圍，再到北交所開市并同步試點(diǎn)注冊(cè)制，改革一步步取得突破，試點(diǎn)制度安排逐步完善定型。以信息披露為核心的發(fā)行上市制度經(jīng)受住了市場(chǎng)檢驗(yàn)，交易、退市等關(guān)鍵制度創(chuàng)新成效顯著，法治建設(shè)取得重大突破，最終向全市場(chǎng)推行穩(wěn)穩(wěn)落地、水到渠成。

這是一場(chǎng)刀刃向內(nèi)的系統(tǒng)性改革。注冊(cè)制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場(chǎng)。變化的不僅僅是審核主體從證監(jiān)會(huì)搬到證券交易所，而是全方位的、根本性的。堅(jiān)持以信息披露為中心，監(jiān)管部門不再對(duì)企業(yè)的投資價(jià)值做判斷，壓實(shí)發(fā)行人信息披露第一責(zé)任、中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任，開門辦審核，對(duì)各類違法違規(guī)行為“零容忍”……理念、把關(guān)方式、透明度、監(jiān)管執(zhí)法等一系列變化觸及監(jiān)管底層邏輯變革，背后的實(shí)質(zhì)是政府與市場(chǎng)關(guān)系的調(diào)整，牽動(dòng)的是資本市場(chǎng)發(fā)展的全局。

改革催動(dòng)新機(jī)。股票發(fā)行注冊(cè)制向全市場(chǎng)推行后，保薦機(jī)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)主體等市場(chǎng)參與各方有了更多實(shí)實(shí)在在的獲得感：“作為保薦機(jī)構(gòu)切實(shí)感受到了注冊(cè)制發(fā)行審核全流程的規(guī)范性、透明度和可預(yù)期性。”“公司提交平移材料后，交易所當(dāng)天完成受理，問(wèn)詢問(wèn)題精簡(jiǎn)、重點(diǎn)突出，提高了審核效率?！薄?/p>

從市場(chǎng)整體看，全面注冊(cè)制的開啟，拓展了中國(guó)資本市場(chǎng)廣闊的發(fā)展空間，進(jìn)一步提升資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化程度，擴(kuò)大直接融資的包容度和覆蓋面，提高資源配置效率，全面提升了資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力。

全面注冊(cè)制改革為企業(yè)融資拓寬渠道。企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)更多元包容，發(fā)行上市審核流程更加高效，拓寬了實(shí)體企業(yè)尤其是科創(chuàng)、民營(yíng)企業(yè)等的融資途徑，降低了企業(yè)融資的難度與成本。注冊(cè)制試點(diǎn)以來(lái)，A股市場(chǎng)共迎來(lái)超千家優(yōu)質(zhì)企業(yè)在注冊(cè)制下完成發(fā)行上市，合計(jì)融資規(guī)模超萬(wàn)億元。同時(shí)，受益于注冊(cè)制改革推進(jìn)，近幾年我國(guó)直接融資在社融中的占比有所提升。

全面注冊(cè)制改革為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)增添動(dòng)力。全面注冊(cè)制下，資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng)新的能力將進(jìn)一步提升。“殼”價(jià)值被打破，“炒小”“炒差”“炒新”越來(lái)越少，同時(shí)，更加多元包容的發(fā)行上市條件、更加暢通的退市渠道、更加規(guī)范的市場(chǎng)秩序，能夠進(jìn)一步推動(dòng)更多資金向盈利能力強(qiáng)、科技含量高、成長(zhǎng)性好的企業(yè)集中，有力暢通“科技、產(chǎn)業(yè)和資本”高水平循環(huán)。同時(shí)，改革后多層次資本市場(chǎng)體系將更加清晰，基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長(zhǎng)階段的企業(yè)，有助于吸引更多符合產(chǎn)業(yè)升級(jí)政策、滿足市場(chǎng)板塊定位要求的優(yōu)質(zhì)企業(yè)在A股上市，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

全面注冊(cè)制改革加速了市場(chǎng)生態(tài)的深刻變化。對(duì)市場(chǎng)各方而言，都需要經(jīng)歷一個(gè)從學(xué)習(xí)適應(yīng)、行為轉(zhuǎn)變到市場(chǎng)生態(tài)再平衡的過(guò)程。相關(guān)部門應(yīng)繼續(xù)完善和優(yōu)化各項(xiàng)制度，持續(xù)為經(jīng)營(yíng)主體公平競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。中介機(jī)構(gòu)要?dú)w位盡責(zé)，壓實(shí)“三道防線”責(zé)任，機(jī)構(gòu)等投資者要加強(qiáng)投研和風(fēng)控能力建設(shè)。

改革無(wú)止境，發(fā)展不停步。相信在各方持續(xù)努力下，全面注冊(cè)制將源源不斷釋放紅利，為我國(guó)高質(zhì)量發(fā)展注入更為強(qiáng)勁的動(dòng)力。

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