【資料圖】
1、近期國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，3月國內原鋁產量337萬噸，同比增長3%。1季度累計產量1010萬噸，同比增長5.9%。繼2022年上半年產量激增后，產量仍同比增長2%。年化來看，3月產量環(huán)比下降5%。近日青海省電力負荷管理預案和云南電力供給引發(fā)新一輪產能縮減擔憂。青海省電解鋁產能約300萬噸，據了解往年夏天亦有管理預案下發(fā)。我們認為今夏青海省電解鋁企業(yè)限電限產情況尚不明朗，仍需進一步的驗證。但云南省近期電力供給仍然偏緊，省內電解鋁企業(yè)5月是否能如預期復產存在較大挑戰(zhàn)，電力供應對國內電解鋁產能的干擾將持續(xù)存在。
2、2023年3月，中國出口未鍛軋鋁及鋁材49.74萬噸，同比下降16.3%；1-3月累計出口137.78萬噸，同比下降15.4%。3月中國進口未鍛軋鋁及鋁材20.05萬噸，同比增長1.8%；1-3月累計進口57.48萬噸，同比增長7.8%。鋁材出口同比下降，但原鋁進口增加，部分彌補國內消費地鋁錠貨源，收窄國內2季度短缺程度。
3、鋁價上行突破萬九關口，現(xiàn)貨成交較為正常，并未有轉弱跡象，鋁錠現(xiàn)貨從貼水轉為升水。但從鋁棒市場來看，降庫趨緩，高基價下下游采購需求不足，加工費延續(xù)承壓下行，反映需求復蘇強度仍不足，或影響錠端的現(xiàn)貨支撐的持續(xù)性。
4、投資者情緒方面，根據昨日LME發(fā)布的截至4月14日當周的最新COTR報告，投資基金的凈敞口已恢復至5900手的凈多頭頭寸。值得注意的是凈多頭的回歸主要是由于空頭頭寸從3月24日的峰值107,000手降至93,400手。但上期所方面的情況有所不同，鋁價增倉上行，本周以來持倉量增加11萬手反映市場情緒大幅好轉。
5、總結：供給側電力供應對產能的干擾或將持續(xù)存在，鋁價上行至萬九關口，現(xiàn)貨交投未有顯著畏高，兩地現(xiàn)貨市場貼水轉為升水，反映現(xiàn)貨支撐較強。但從鋁棒市場來看，降庫趨緩，下游采購需求不足，加工費承壓下行，反映實際需求復蘇強度仍不足，可能影響到錠市場現(xiàn)貨好轉的持續(xù)性。宏觀來看國內仍利多商品，但海外較為糾結，無法形成趨勢性共振。目前價格繼續(xù)往上空間較為有限，建議謹慎追多。明日參考區(qū)間19000-19300元/噸。
6、鋅市場，近期鋅礦加工費延續(xù)回落，鋅廠冶煉利潤收縮，但仍不對開工產生影響。1季度鋅錠維持同比較高增速，排產來看4月產量增速有所下滑。國內庫存絕對水平仍繼續(xù)處于低位。海外供應區(qū)域性短缺繼續(xù)，需求亦維持弱勢，LME現(xiàn)貨升水持續(xù)收窄轉為貼水，價差結構轉弱。整體看，基本面矛盾仍不足以構成單邊下跌趨勢，等待庫存累積。明日參考運行區(qū)間：22000-22300元/噸。
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